中國(guó)股市的風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者目前正處于一種歡欣雀躍的狀態(tài)，是時(shí)候獲利了。

有人說(shuō)，一旦一般大叔大媽散戶(hù)投資人開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)股票，就是該離場(chǎng)的時(shí)候。但是如果一個(gè)股市連青少年學(xué)生都開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)，又該怎么看?

這正是如今中國(guó)股市上演的一幕。中國(guó)股市已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)新股市狂熱時(shí)代，就好比當(dāng)年美國(guó)的科技泡沫時(shí)期，不斷膨脹的成交量已經(jīng)將中國(guó)股市推到新高。

七年前，中國(guó)股市從2007年的峰值暴跌72%，使投資者價(jià)值超過(guò)3.5萬(wàn)億美元的財(cái)富化為烏有。七年后，中國(guó)股市有望連續(xù)兩年成為全球最堅(jiān)挺的股市之一。上證綜指自2008年跌入谷底以來(lái)已約翻了一番，今年上漲了近14%。

近期，一家證券公司工作人員介紹，每天到他們那里開(kāi)戶(hù)的人數(shù)超過(guò)200個(gè)，老股民也來(lái)激活賬戶(hù)，或者開(kāi)通創(chuàng)業(yè)板。從大叔大媽到在校大學(xué)生，每個(gè)年齡段都有，這種全民炒股的盛況，上一次還是在2008年見(jiàn)過(guò)。

市民朱女士見(jiàn)人就開(kāi)玩笑說(shuō)：“我媽原來(lái)每天都要去跳廣場(chǎng)舞，自從開(kāi)了賬戶(hù)以后，就再也沒(méi)去過(guò)。和一幫老姐妹們一有空就到證券營(yíng)業(yè)大廳里看股市行情。”“老太太真是煥發(fā)第二春了。收益也還可以，賺了萬(wàn)把塊。”

90后也不甘落后，排隊(duì)長(zhǎng)龍里能看到不是年輕面孔。小何去年剛參加工作，也火急火燎進(jìn)入炒股大軍。“我的朋友有些都賺了十多萬(wàn)，我已經(jīng)很落伍了，還什么都不懂呢。”小何不好意思地說(shuō)，手上也沒(méi)多少積蓄，先學(xué)習(xí)學(xué)習(xí)。

雖然財(cái)力難以匹敵“中國(guó)大媽”，但銀河證券南海營(yíng)業(yè)部總監(jiān)鄧志緯認(rèn)為，90后年輕股民仍然具有很大的優(yōu)勢(shì)：大部分人都具有較高的文化素質(zhì)，理論水平也比較高，同時(shí)接受新事物的能力較快、學(xué)習(xí)能力也較強(qiáng)。

在鄧志緯看來(lái)，即使是90后近期紛紛入市，但90后人群本身也可以劃分成幾種：一類(lèi)是已經(jīng)工作、有固定職業(yè)或者生活規(guī)劃的、90年代初出生的，還有一類(lèi)就是1995年前后出生的95后人群，才剛剛進(jìn)入大學(xué)。

對(duì)于已經(jīng)步入社會(huì)的90后人群，鄧志緯建議他們不要把全部身家押寶在股市上，畢竟這部分的年輕人可能都有比較明確的生活規(guī)劃，或者面臨著結(jié)婚生子等家庭壓力，“有確定的機(jī)會(huì)才可以采取較為激進(jìn)的策略，同時(shí)也更建議這部分人持有基金”。

但在和不少95后股民交流后，鄧志緯才發(fā)現(xiàn)，與自己十年前進(jìn)入股市不同的是，很多現(xiàn)在的年輕人對(duì)于金錢(qián)沒(méi)有太多的概念，“我在正式開(kāi)戶(hù)前已經(jīng)玩過(guò)好幾年的模擬盤(pán)了，而現(xiàn)在的大學(xué)生可能開(kāi)了戶(hù)還沒(méi)對(duì)股市有什么概念”。

不過(guò)，對(duì)于95后的年輕人炒股，鄧志緯還是顯得比較樂(lè)觀：“大多數(shù)的股票資金都來(lái)自于父母，即使賠錢(qián)也有限度。”

此外，在中信建投證券股份有限公司的交易大廳里，甚至連清潔工都已經(jīng)開(kāi)立了股票賬戶(hù)。

中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的數(shù)據(jù)顯示，單在上周一周，中國(guó)股市新開(kāi)戶(hù)數(shù)量達(dá)到了114萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng)出自2007年6月以來(lái)的新高。

人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求說(shuō)，這種快速上漲實(shí)際上存在三個(gè)方面的驅(qū)動(dòng)力：一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)型，二是貨幣政策的相對(duì)寬松，三是對(duì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀預(yù)期。

吳曉求分析說(shuō)，中國(guó)在2008年金融危機(jī)之后的六年時(shí)間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最低都是7.4%，但是中國(guó)的股票市場(chǎng)卻沒(méi)有對(duì)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)作出有效的反應(yīng)，給股民的反而是一個(gè)持續(xù)六年的低迷。2014年10月份呈現(xiàn)出的快速上漲勢(shì)頭，實(shí)際上是六年來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展累積的一個(gè)效果。

中國(guó)央行于2014年11月采取第一項(xiàng)寬松舉措，將一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)了40個(gè)基點(diǎn)，將一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)。2015年2月28日，央行再次宣布將存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。

盡管如此，在中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人稱(chēng)政府運(yùn)用政策的回旋余地還比較大之后，分析人士認(rèn)為，政府會(huì)進(jìn)一步采取寬松政策，降低利率或存款準(zhǔn)備金率。

在今年兩會(huì)結(jié)束時(shí)，中國(guó)總理李克強(qiáng)稱(chēng)中國(guó)依然有政策運(yùn)作的空間，暗示政府將出臺(tái)更多措施支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這使得華爾街分析師預(yù)計(jì)中國(guó)央行今年還將進(jìn)一步降息或降準(zhǔn)。

分析人士認(rèn)為，中國(guó)股市很可能進(jìn)一步上漲。

美國(guó)摩根士丹利公司董事總經(jīng)理、亞洲和新興市場(chǎng)首席股票策略師喬納森•加納在一份研究報(bào)告中寫(xiě)道：“我們認(rèn)為，因?yàn)闆Q策者的支持，A股正在重現(xiàn)2005-2007年的牛市。”

加納還說(shuō)，隨著曾經(jīng)火熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)收縮，中國(guó)投資者正在投資組合中增加股票投資，這進(jìn)一步推動(dòng)了股市上漲。

美銀美林分析師指出：“中國(guó)股市的風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者目前正處于一種歡欣雀躍的狀態(tài)，是時(shí)候獲利了。”

自2014年8月對(duì)中國(guó)股市做出增持評(píng)級(jí)后，美銀美林如今已經(jīng)將對(duì)中國(guó)股市的評(píng)級(jí)下調(diào)至中性，并明確指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在的問(wèn)題，尤其是通縮隱憂(yōu)不利于購(gòu)買(mǎi)股票。

美銀美林分析師在報(bào)告中指出：“中國(guó)實(shí)際利率依然很高，人民幣幣值過(guò)于昂貴，財(cái)政政策較為緊縮，債務(wù)通縮已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)。”

分析師指出：“我們擔(dān)心，中國(guó)所推行的貨幣/財(cái)政政策太過(guò)于寬松，與決策者的判斷存在很大的差距。增持中國(guó)股票已經(jīng)不再合適。”

然而，當(dāng)前也不乏有看多中國(guó)股市的分析師。澳大利亞投資銀行麥格理集團(tuán)中國(guó)市場(chǎng)戰(zhàn)略分析師ErwinSanft表示，盡管中國(guó)股市在近期漲勢(shì)較好，但滬市的估值依然處于合理區(qū)間，并不存在泡沫。

在本周三在香港與財(cái)經(jīng)記者的會(huì)議上，ErwinSanft表示，中國(guó)股市上揚(yáng)部分原因在于，在過(guò)去10至20年的時(shí)間里，滬市逐漸走出了極低的基數(shù)水平。

根據(jù)數(shù)據(jù)公司FactSet的統(tǒng)計(jì)，在1996年去10月，上證綜指突破1000點(diǎn)，在2008年10月跌至金融危機(jī)后的低位1665點(diǎn)之前曾在2007年10月創(chuàng)出6000點(diǎn)的歷史新高。

麥格理集團(tuán)中國(guó)分公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家LarryHu表示，中國(guó)股市依然存在上漲的空間。目前，中國(guó)的企業(yè)主要還是依靠間接融資，如銀行貸款。

LarryHu同時(shí)指出，其他資產(chǎn)類(lèi)別如今面臨的問(wèn)題正使中國(guó)股市受益。疲軟的中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)讓信托產(chǎn)品蘊(yùn)藏了較大的風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)處于下跌通道中，因此，對(duì)于中國(guó)散戶(hù)而言，股市是一個(gè)具有吸引力的選擇。

“就市場(chǎng)40萬(wàn)億的市值來(lái)說(shuō)，每天成交量12000億元以上，的確令人恐懼，我懷疑市場(chǎng)的投機(jī)色彩已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。”人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求認(rèn)為，股市快速上升所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)近在眼前。

雖然中國(guó)股市過(guò)去受實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響較小，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走弱現(xiàn)在卻為股市的繼續(xù)走強(qiáng)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。

高盛亞太區(qū)副主席哈繼銘說(shuō)：“2014年的融資余額達(dá)到一萬(wàn)多億，支持的三農(nóng)貸款就三千億，但是到股市就一萬(wàn)億，這個(gè)比例是很讓人吃驚的。股市大幅度上升，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)是不是可持續(xù)?融資炒股的各種風(fēng)險(xiǎn)一旦暴露出來(lái)，很有可能一聲慘叫往下跌的。”

股市的另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)則來(lái)源于驅(qū)動(dòng)此輪股市上漲的政策，短期政策不可持續(xù)性讓股市上漲同樣存在不確定性。春華資本董事長(zhǎng)胡祖六認(rèn)為，短期的政策對(duì)股市的刺激上漲只是曇花一現(xiàn)。

他說(shuō)，“中國(guó)股市存在政策市特征，我們看歷史的經(jīng)驗(yàn)，光靠政策的刺激，尤其是短期性、周期性政策的刺激，股市上漲絕對(duì)是不可能維持很久的。”

風(fēng)險(xiǎn)還可能來(lái)源于市盈率。目前深交所市盈率大數(shù)是42倍，上交所17倍，兩市平均26倍，但是創(chuàng)業(yè)板卻已經(jīng)達(dá)到了85倍，這已經(jīng)超過(guò)了美國(guó)科技股泡沫的70倍水平。

“中國(guó)股市在2007年的時(shí)候也是70倍，現(xiàn)在我們的創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)超過(guò)這個(gè)倍數(shù)。我覺(jué)得如果沒(méi)有盈利的支撐，光是一些概念在那兒支撐的話(huà)那就是不可持續(xù)的。”哈繼銘說(shuō)。

一旦再次暴跌，這將說(shuō)明，要使民眾相信中國(guó)股市不只是一個(gè)脫離基本面的華而不實(shí)的賭場(chǎng)還有不少工作要做。

人們普遍懷疑此番回升難以長(zhǎng)久。世界大型企業(yè)研究會(huì)經(jīng)濟(jì)分析家安德魯•波爾克指出，工業(yè)利潤(rùn)已連續(xù)五個(gè)月下降。瑞士銀行表示，股票的日換手率呈上升趨勢(shì)，這顯然是那種可能導(dǎo)致股市波動(dòng)和迅速反轉(zhuǎn)的短線(xiàn)投資。

上海中歐國(guó)際工商學(xué)院金融學(xué)教授芮萌表示，廣大散戶(hù)可能仍和以往一樣天真。

所以，當(dāng)A股站在風(fēng)口上奔著4000點(diǎn)的關(guān)口一步步邁進(jìn)，中國(guó)股民在獲利的同時(shí)也應(yīng)該隨時(shí)系好安全帶。(金子厚)