勝利日小長假前夕中金所發(fā)布公告，宣布再出以“10手限制”為代表的四項措施抑制股指期貨過度投機(jī)。此舉被視為“中國股指期貨的悲壯自殘”，3天假期里備受投資者熱議：這是否意味著“從此空頭是陌路”、A股賺錢“從此只剩做多一條路”?明天，A股將迎來股指期貨自殘后的首個交易日，市場又會以什么樣的走勢給予回應(yīng)?

政策詳解

滅掉做空的盈利空間了嗎

盡管中金所此前已三番兩次出招，但勝利日小長假前夕放出這則消息，還是讓整個市場為之震驚。市場人士紛紛表示“股指期貨已經(jīng)沒有交易價值”、“股指期貨功能基本消失”，諸多文章以“紀(jì)念股指期貨”為話題進(jìn)行回顧。專業(yè)人士普遍認(rèn)為，正是近期專家、學(xué)者、股民對期指持續(xù)不斷的輿論轟炸，逼出了監(jiān)管層的“自殘”行為。那么這幾項措施到底有多嚴(yán)重，讓人震撼到什么程度呢?

首先，“10手限制”，每天你不管開多單還是空單，開滿10手之后就算違規(guī)。中金所8月25日第一次出手的時候，這個數(shù)字是“600手”;8月28日第二次出手的時候，這個數(shù)字是“100手”，由此可見力度大到難以想象。一個股民每天買上10手股票也是常事，何況期貨市場。此招讓程序化、高頻交易基本告別股指期貨。對于規(guī)模稍大的機(jī)構(gòu)來說，除了做套保不受限，10手限制使其在期指上的交易也基本上失去意義了。

其次，40%保證金，在世界期貨歷史上都極為罕見。按照滬深300股指期貨2965點的收盤價和40%保證金計算，一手保證金在36萬元左右，此前正常時期保證金是10%。原來可以做4手的錢，現(xiàn)在只能做1手，資金成本上升了4倍。那些剛湊夠50萬開戶門檻的投資者，現(xiàn)在入場只夠做上1手。另外，套期保值保證金提至20%，機(jī)構(gòu)套保成本也大為提高。

第三，當(dāng)日平今倉萬分之二十三的手續(xù)費。“當(dāng)日平今”即為俗稱的“T+0”，粗略估算，“T+0”一次手續(xù)費為2000多元!即便是只做一手的投資者，對于如此恐怖的手續(xù)費恐怕也已望而卻步。而8月26日之前的手續(xù)費是萬分之零點二三，8月26日之后的手續(xù)費是萬分之一點一五，萬分之二十三的力度大家可以體會吧。滬深300股指期貨一個點是300元，投資者必須做對8個指數(shù)點，“T+0”才有賺錢的意義，如此一來，日內(nèi)交易急劇下降幾乎不可避免。

第四，如果有人想通過多開幾個賬戶規(guī)避，那么“加強(qiáng)股指期貨市場長期未交易賬戶管理”也將堵上這個漏洞。

綜上所述，想必讀者都已看出，哪怕你僅是個剛夠格的投資者，都已經(jīng)覺得期指“沒法做”了。在今年做到全球第一的中國股指期貨，其實已經(jīng)“廢了”。接下去最大的可能，是期指逐漸成為只有零星成交的小品種。

股指期貨“自殘”有何副作用

股指期貨自殘的目的是顯而易見的，那么此舉在打擊做空力量的同時，還會帶來什么副作用?

首先，失去了套期保值這把“保護(hù)傘”的機(jī)構(gòu)投資者，其行為將徹底回歸散戶化，財富管理能力將大幅下降。在股市中與散戶完全一樣追漲殺跌，接下去的市場波動可能會進(jìn)一步加大。而剛剛發(fā)展起來的中國對沖基金行業(yè)，也將因為失去工具而大幅萎縮。不少基金專戶、券商資管、理財產(chǎn)品的策略可能將不得不終止。因此有業(yè)內(nèi)人士感嘆，失去了股指期貨，整個財富管理行業(yè)都將回到完全“靠天吃飯”的時代。

其次，一個失去了“做空機(jī)制”的市場，可能會變得更加情緒化。從成熟市場來看，有做空機(jī)制，市場的意見能夠得以更好地博弈，價格也會更快更高效地趨于真實。這種真實有時可能也是以泡沫提前一步被刺破為代價，對于情緒高漲的大眾來說，也許難以接受。但是在滅掉期指這個“不配合者”之后，市場很難說不會迎來更為波瀾壯闊的大漲和大跌。

第三點，也是非常現(xiàn)實的一點是，期指是沒有國界的。中國股指期貨消滅了，新加坡、美國的涉中國期指可能會迅速發(fā)展壯大。對應(yīng)國內(nèi)市場的新加坡A50股指期貨，已成為國內(nèi)股指期貨的首要替代標(biāo)的。近期伴隨著國內(nèi)股指期貨的“不斷自殘”，新加坡的股指期貨倒是不斷加強(qiáng)宣傳，吸引內(nèi)資出海交易。該做期指的繼續(xù)做期指，只不過監(jiān)管會變得更難了。只是，普通基民可能很難再有渠道分享這一“跨國”避險工具了。

后市猜想

空頭失勢 A股將再現(xiàn)千股漲停?

對于廣大股民來說，更關(guān)心的是股指期貨自殘后，做空力量嚴(yán)重受挫的A股會不會再次出現(xiàn)千股漲停的盛況。專家分析稱，下周一大盤走勢可能是以下兩種情況之一：

第一種，空頭砸銀行股等藍(lán)籌，了結(jié)手中空單，國家資金挺著接貨，到交割日，次新股、中小板等上漲。

第二種，空頭買現(xiàn)貨對沖，大盤瘋漲。全線漲停。

專家進(jìn)一步分析，第一種情況出現(xiàn)的概率比較低，因為券商的錢被收上去了，再砸只能虧券商自己的，另外配資在9月15日徹底被掐斷，誰還有錢去裸空?還有就算有籌碼繼續(xù)打低指數(shù)，限制開倉的話，沒有對手盤了，怎么兌現(xiàn)空單?難道再高位追回現(xiàn)貨?所以專家估計，在當(dāng)前的形勢下，周一開盤股指期貨全線漲停的概率會大增。那么，這也就意味著股市開始千股漲停了?再次出現(xiàn)藍(lán)籌帶隊、全線暴漲的盛況?兩者也許并不能直接畫等號，因此，股民只需要留意周一的股指期貨開盤走勢和大盤的開盤走勢即可。

持倉空單將輸?shù)皿w無完膚?

現(xiàn)在的問題是期指大幅度貼水，無論是ic還是if，還有十個交易日就要交割，空頭注定是個熱鍋上的螞蟻，急于平倉兌現(xiàn)盈利。那么問題來了，由于新規(guī)的出現(xiàn)，投機(jī)空單和平倉多單幾乎沒有了，裸空單如何平倉兌現(xiàn)?

專家分析，要么周一往漲停板上平倉，要么死扛等待爆倉，成千上萬的空單將出現(xiàn)。由于沒有對手盤而導(dǎo)致的平倉漲停潮，套保空單大軍唯一的做法是，在期貨市場漲停板平倉的同時，現(xiàn)貨市場搶籌彌補(bǔ)損失。

不要低估國家行為的意志，不管后面市場是否還要繼續(xù)探底，這一次中級反彈注定了國家行為的誕生而不可避免，永遠(yuǎn)不要和國家隊作對，其實前幾次的規(guī)則修改已經(jīng)給了空單逃命的機(jī)會，可是人性的貪婪或使持倉空單必將輸?shù)皿w無完膚。

無論如何，距離IC1509交割只剩10個交易日，究竟是現(xiàn)貨市場即將急跌，抑或目前的期指做空者會成為大輸家，很快便有分曉，而這個10個交易日肯定風(fēng)高浪急。