伴隨著前期暫緩發(fā)行的28家公司中最后8家下周集中申購(gòu)，IPO新規(guī)的實(shí)施也進(jìn)入了倒計(jì)時(shí)。這也意味著，今年上半年風(fēng)光無(wú)限的打新基金“盛宴”結(jié)束，如何轉(zhuǎn)型才能留住客戶(hù)將成為橫在它們面前的最大難題。

某公募基金公司的基金經(jīng)理向記者表示，在IPO新規(guī)則下，打新基金依靠龐大資金聚積的優(yōu)勢(shì)被大幅度削弱，這意味著其給客戶(hù)帶來(lái)的預(yù)期回報(bào)也會(huì)大幅降低，規(guī)模縮水已是不可避免，不過(guò)，如果明年債市仍能慢牛，通過(guò)配置一定的固定收益類(lèi)產(chǎn)品，打新基金或許能維持一定的收益率水平。

“香餑餑”或變雞肋

上半年，新股上市后的瘋狂表現(xiàn)，讓打新基金賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。廣發(fā)證券金融工程團(tuán)隊(duì)此前的統(tǒng)計(jì)顯示，在篩選出的41只打新基金中，2015年打新次數(shù)最多的參與新股申購(gòu)126次，平均參與93次，2015年上半年平均收益11.2%，平均最大回撤2.2%。在目前市場(chǎng)環(huán)境下，打新股被視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，因此，打新基金上半年的平均收益率可謂驚人。

不過(guò)，如果IPO新規(guī)實(shí)施后，打新基金的收益率將會(huì)陡然下降。根據(jù)新規(guī)則，現(xiàn)行新股申購(gòu)預(yù)先繳款制度被取消，改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款;與此同時(shí)，明確規(guī)定公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在2000萬(wàn)股以下且無(wú)老股轉(zhuǎn)讓計(jì)劃的，應(yīng)通過(guò)直接定價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格，全部向網(wǎng)上投資者發(fā)行，不進(jìn)行網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售。此前，依靠巨額資金預(yù)先繳款優(yōu)勢(shì)，打新基金能在網(wǎng)下獲得較高的中簽概率，新規(guī)后這種優(yōu)勢(shì)已經(jīng)大幅削弱;更糟糕的是，首發(fā)2000萬(wàn)股以下的新股將不在網(wǎng)下配售，會(huì)令打新基金失去一塊巨大的“肥肉”。

新規(guī)實(shí)施后，打新基金的收益率會(huì)降至何種水平?某券商分析師測(cè)算，考慮到IPO“新規(guī)”后明年新股漲幅可能發(fā)生的變化，預(yù)期明年規(guī)模在25億至30億元左右的資金打新基金，保守估計(jì)打新收益增強(qiáng)約1%，樂(lè)觀估計(jì)打新收益增強(qiáng)約3%。與今年上半年的收益率相比，這種預(yù)期收益率對(duì)于客戶(hù)而言，顯然已經(jīng)有些“雞肋”了。

隱藏的套利機(jī)會(huì)

值得關(guān)注的是，在此前IPO暫停引發(fā)的打新基金贖回潮中，頻頻出現(xiàn)部分打新基金凈值短期內(nèi)飆升的現(xiàn)象。而一些套利者也開(kāi)始潛伏在這些打新基金中，意圖重演套利機(jī)會(huì)。

某打新基金的持有人向記者表示，據(jù)他了解，在IPO重啟后，由于暫緩發(fā)行的28只新股仍采用老規(guī)則打新，因此引來(lái)大量資金涌入打新基金，意圖分享最后的盛宴。但可以預(yù)期的是，一旦這批新股發(fā)行完畢，按照新規(guī)則打新基金收益率陡降，這些資金有可能迅速離場(chǎng)，而根據(jù)基金契約，這些快進(jìn)快出的資金將會(huì)繳納一定的懲罰性贖回費(fèi)用，并計(jì)入基金資產(chǎn)，導(dǎo)致基金凈值的大幅飆升。這對(duì)于堅(jiān)守下來(lái)的投資者而言，是一筆不小的收益。

記者查閱歷史紀(jì)錄后發(fā)現(xiàn)，根據(jù)鵬華基金官方網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，公司旗下鵬華弘銳混合C類(lèi)基金，截至7月7日的單位凈值為1.711元，較7月6日的單位凈值0.996元，日漲幅為71.79%。而這一紀(jì)錄估計(jì)也創(chuàng)下公募基金單日漲幅之最。而導(dǎo)致凈值大幅飆升的根本原因，就是因?yàn)槌钟腥送蝗欢唐诖箢~贖回需要支付贖回費(fèi)用所致。

不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于此次情況與7月份不同，打新基金未必會(huì)出現(xiàn)短期大規(guī)模流出的情況。一方面，7月份IPO暫停，打新基金失去收益來(lái)源，但此次新規(guī)改變的只是打新規(guī)則，新股發(fā)行將步入常態(tài)化，收益來(lái)源有保障;另一方面，當(dāng)前“資產(chǎn)荒”背景下，投資者的收益率預(yù)期也在下降，不會(huì)貿(mào)然撤出資產(chǎn)。(李良)